Toto Caputo apuesta a que la Bolsa financie la reactivación y acelera una "desregulación total" del mercado

“El desarrollo del mercado de capitales es crucial para el crecimiento sostenido en el largo plazo. Los cambios que estamos proponiendo desde la CNV reducen al mínimo la burocracia para la apertura de fondos cerrados y a cero para los fondos abiertos. Mismo caso para la emisión de obligaciones negociables. Un cambio fundamental”, afirmó Caputo.

La CNV ya abrió el proceso de consulta pública para las nuevas normas. El presidente del organismo, Roberto Silva, lo bautizo como un “Big Bang” regulatorio, emulando la histórica desregulación de Londres en 1986.

El Directorio aprobó un conjunto de Resoluciones Generales (RG 1132 a 1135) que pasan de un modelo de "autorización previa" a uno de "autorización automática" o filings.

"Ya no se pide autorización previa para emitir; simplemente se informa y se obtiene la autorización automática. Los cfos (chief financial officer o director financiero) ganan previsibilidad y libertad para decidir cuándo salir al mercado", destacó Silva ante representantes de los principales estudios de abogados de la City.

Qué cambia y por qué entusiasma al mercado

Entre las Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC) el clima es bullish. Se están multiplicando las reuniones entre el regulador y las entidades para ajustar los últimos detalles de las normas que entrarían en vigencia plena en poco más de un mes, tal como estiman los especialistas consultados. El cambio más importante es que gran parte de las emisiones dejarán de pasar por largos procesos de revisión previa de la CNV.

“La inmensa mayoría van a tener autorización automática. Eso va a generar menores barreras de entrada, costos más bajos y un aumento exponencial de emisiones”, explicó uno de los especialistas que participa de las discusiones regulatorias.

Otro abogado señaló que el cambio apunta especialmente a empresas medianas y pequeñas que hasta ahora quedaban afuera del financiamiento bursátil. “Antes estaba reservado a entidades grandes. Ahora ya tenemos consultas de empresas chicas, muchas pymes. Con estas normas una empresa podría salir al mercado prácticamente al día siguiente de iniciar la gestión”, afirmó.

Operadores del mercado destacan que la simplificación regulatoria podría acelerar emisiones vinculadas al sector inmobiliario, financiero y de servicios.

“Muchas compañías habían empezado a prepararse para emitir Obligaciones Negociables (ON) después de las elecciones legislativas. Ahora frenaron para esperar estas normas porque cambió toda la estrategia. Si antes podías salir en septiembre u octubre, ahora la ventana puede abrirse en junio o julio”, explicó otra fuente del sector.

A la caza de los dólares del colchón

La apuesta oficial es que parte de los ahorros fuera del sistema terminen financiando proyectos privados, fondos inmobiliarios, deuda corporativa o vehículos de inversión.

“Queremos que el ahorro financie la inversión. Tenés que darle financiamiento a las pymes. Al ahorro externo acceden las grandes empresas”, sostuvo Silva durante las presentaciones del nuevo esquema.

En el mercado financiero ya comenzaron a prepararse productos específicos para captar esos fondos. Desde Grupo IEB confirmaron que comenzaron a abrir cuentas jurídicas para empresas ante la futura reglamentación del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), el esquema que obligará a compañías a constituir fondos para afrontar eventuales desvinculaciones laborales dentro del mercado de capitales.