Redrado y Cavallo advierten el riesgo cambiario por la falta de reservas

En simultáneo, aunque sin una estrategia coordinada, dos viejos conocidos del estante liberal de la biblioteca económica argentina encendieron luces amarillas sobre la salud cambiaria del país. 

El ex presidente del Banco Central, Martín Redrado, se preguntó cómo hará Toto Caputo para pagar los vencimientos por USD 4.500 millones que le esperan en enero, con reservas negativas que ya superan el rojo profundo de los USD 16.000 millones. Más tarde, en diálogo con LPO afirmó: "Los vencimientos se van a pagar con el swap del Tesoro".

Y sumó un interrogante: cómo hará el gobierno de Milei para anclar la cotización del dólar. "Esto es parte análisis y parte información: no veo al Tesoro de Estados Unidos interviniendo nuevamente", dijo en Radio Mitre. Como se sabe, en la previa de la elección el secretario del Tesoro, Scott Bessent, gastó entre 1700 y 2500 millones de dólares para frenar la corrida contra el peso. Una jugada que tuvo tremendo peso electoral.

Redrado, de conocidos contactos en Washington, confirmó que la administración Trump habría enfriado su entusiasmo por Milei luego de la elección, disconforme con las decisiones que tomaron -y sobre todo, no tomaron-, después de ganar.

Redrado -como casi todos los economistas serios de la Argentina-, el Tesoro de Estados Unidos y el FMI creen que Milei debería acumular reservas, que no existe una estabilidad sostenible del tipo de cambio con el Banco Central con un rojo que ya supera largamente los USD 11.000 millones negativos que dejó Massa.

"La macroeconomía se compone de varias patas. Una pata fiscal que sin duda está sólida y de otras cuatro que le den solidez y previsibilidad al sector privado: un horizonte de largo plazo para la política cambiaria, monetaria y financiera. Hasta que eso no ocurra, no vamos a ver una disminución en la compra de divisas por parte de pequeños y medianos ahorristas. Es un número preocupante y del cual hay que ocuparse", advirtió. 

La advertencia de Redrado fue compartida y ampliada por el ex ministro Domingo Cavallo, quien en su artículo apuntó a las fallas centrales del esquema actual: "Altas tasas reales de interés y sobrevaluación del peso neutralizan los beneficios de la desregulación y la apertura económica". 

En ese texto, Cavallo planteó que sin reservas netas no hay estabilidad cambiaria posible. "Que el peso inconvertible esté sobrevaluado significa que el tipo de cambio real no es de equilibrio. Para que el peso se sobrevalue es necesario que se restrinja el movimiento de capitales -el cepo para las personas jurídicas- o se mantengan tasas reales de interés muy altas. O ambas cosas a la vez, como ocurre ahora", afirmó. 

"Conviene comenzar pronto a acumular reservas. En mi opinión debería disponerse simultáneamente la eliminación completa del cepo y la compra de reservas, acompañada de una decisión legislativa que prohíba hacia el futuro las restricciones al movimiento de capitales y permita el uso del dólar como moneda para todas las funciones que cumple el peso", agregó. 

Redrado coincidió en el diagnóstico, pero puso el acento en despejar las dudas de pago. "Si no se le da previsibilidad al sector financiero sobre cómo Argentina se va a financiar, cómo vamos a pagar los USD 4.500 millones que vencen en enero. Esa es la principal incertidumbre que se debe disipar. Creo que la van a disipar, pero lo están haciendo con decisiones financieras cuando la Argentina necesita reservas en el BCRA", planteó. 

Como sea, los dos exfuncionarios coincidieron en un punto esencial: sin reservas, la calma cambiaria es apenas una tregua.